据西班牙媒体《Culemanía》爆料，巴塞罗那俱乐部主席拉波尔塔最近搞了个大动作——对Barça Studios进行重大业务重组，把旗下的数字子公司Barça Vision直接并进了母公司Barça Produccions。这波操作，说是为了延缓审计减值，防止2024-25财年再亏一波。

巴塞罗那足球俱乐部又双叒叕要面临一个不确定的财务结算周期了。虽然多个收入来源表现还不错，但有个大问题可能让俱乐部的“庆功宴”泡汤。2024年，审计公司Grant Thornton要求对Bridgeburg Invest公司减值1.41亿欧元，这直接导致2023-24财年亏了9100万欧元。

去年，Barça Studios（现在叫Barça Vision）的49%股份被减值处理了，因为原计划注资的2亿欧元只收到了6500万。而且，Grant Thornton还在审计报告里警告，要对俱乐部剩下的51%股份也进行等额减值。但巴萨方面可不乐意承担更高的特别损失。2025年，好几位经济专家又指出这个潜在风险了。据俱乐部透露，跟新任审计师开了好几次会，还没讨论进一步减值的事儿呢。

暂无新投资人

虽然财政公平法则恢复了1-1规则，但Barça Vision这家科技子公司还是没新投资人加入。俱乐部方面说，Web3、元宇宙和NFT相关业务还在重构阶段，暂时不找新股东了。所以，2024年2月19日，俱乐部向商业注册处提交通知，宣布Bridgeburg Invest（Barça Vision的股权平台）并入Barça Produccions旗下。

拉波尔塔领导的董事会这波操作有两个目的：一是争取时间给子公司估值找个合理解释，赢得新审计方的信任，避免再次减值记账；二是把还在孵化期的资产和已经有稳定收入的业务板块合并，比如巴萨旗下的影视制作公司Barça Studios。2023-24赛季，Barça Produccions营收340万欧元。同时，巴萨还想维护现有股东的信心，因为Bridgeburg的投资者到现在还没看到任何回报。

潜在问题浮现

不过，金融界专家指出，这次合并有个“账面稀释”的风险越来越明显了。就是股东在公司里的持股比例可能会下降。在这次吸收合并前，巴萨拥有Barça Produccions 100%的股权。但Bridgeburg的整体估值可比母公司Barça Produccions高多了：俱乐部持有的Bridgeburg 53%股份价值2.089亿欧元，而Produccions整体估值才600万欧元。所以，一旦股份置换，Bridgeburg的投资者就会持有合并后公司更大比例的股份，巴萨就失去对Barça Produccions的完全控制权了。业内人士都说这操作“在账务上不够聪明”。

“拉锯战”仍在继续

虽然俱乐部一直释放稳定信号，但潜在危机还是存在的。2024年，巴萨可没想到Barça Vision 49%的股份会被强制减值。考虑到这部分股份是以2亿欧元出售的，但实际还没到账，俱乐部就根据“权益法”把剩下的51%估值定为2.08亿欧元了。Grant Thornton却坚持要把这部分减值计入财报，还为对剩余股份进一步减值留下了口子。虽然Libero Football Finance没能支付部分款项的问题暂时告一段落了，但这场财务拉锯战可能还会有新篇章。三年前通过Barça Studios引入的“经济杠杆”，还是给巴萨带来了后遗症。

股东结构明细

为了避免再次爆出巨额特别损失，巴萨通过吸收合并的方式重组了旗下公司。俱乐部目前持有Bridgeburg 53.4%的股份，其中2.4%是以1000万欧元从Orpheus Media手里回购的。第二大股东是Socios.com，通过子公司Blaugrana Invest持有18.96%。Vestigia Holdings持股4.93%，它子公司Hellgas还有14.73%。最新加入的股东Aramark则通过2500万欧元取得了6.14%的股份，其中1500万用来填补Libero的欠款了，另外1000万用来回购Orpheus Media的股份了，所以该公司目前持股降到了1.83%。最终，这些Barça Vision的原始股东都会在Barça Produccions里分得股份。

Barça Produccions：四大业务支柱

重组后的母公司Barça Produccions将包含以下四个业务板块：

1. Barça Vision（Bridgeburg）：这是公司最新的业务单元。Bridgeburg的战略合作伙伴（比如Socios.com）会通过其数字渠道和巴萨球迷代币（BAR）推动Web3项目发展。NFT和元宇宙这些数字资产都会是重点。Socios.com的首席执行官Alexandre Dreyfus已经在2025年6月被任命为Produccions的董事会成员了。

2. Barça Studios：巴萨的音视频制作公司，负责所有多媒体内容的创意、制作和分销。它的新商业模式包括OTT平台Barça One，这个平台从2024年4月起就上线了，取代了原先的Barça TV。项目启动成本大概90万欧元。

3. Barça Games：巴萨的游戏平台在2025年7月迎来成立一周年了。这个平台是全球首个由职业体育俱乐部推出的游戏内容平台，由巴萨和Mas Ros Media、FireSports合作开发的，目标就是吸引年轻受众。

4. 电子竞技（eSports）：原来属于Barça Vision的电子竞技业务现在成了Produccions的第四大支柱。这个部门涵盖了《英雄联盟》《无畏契约》和《实况足球》这些游戏，还在2025年推出了女子电竞战队，体现了性别平衡战略。